来源：阿尔法工场金融家

　　导语：能否跳出传统银行思维，以更市场化的视角重构资产负债管理与合规风控体系，有待时间检验。

　　迈向25周年“银禧”节点老牌合资险企，站在了从规模扩张向“价值跃迁”的十字路口。

　　3月3日，经国家金融监督管理总局核准，李建营接棒掌舵数年的王健，正式出任中荷人寿董事长。

　　李建营是典型的北京银行系干将。他历任北京银行右安门支行副行长、月坛支行行长、建国支行行长、公司银行部总经理助理、零售银行部总经理、零售业务总监等职，2025年5月起担任中荷人寿党委书记。

　　中荷人寿由股东方北京银行与法国巴黎保险集团各持股50%，是中国加入世贸组织后首批获准成立的中外合资寿险公司。

　　李建营接棒的中荷人寿，也正呈现出规模与风险并存、机遇与挑战交织的发展态势。

　　2025年，中荷人寿全年实现保费收入208.8亿元，同比增长超过36%，在10家银行系寿险公司中增速领跑，显著高于人身险公司8.91%的平均增速，跑出了“黑马”姿态。

　　与保费“狂奔”形成鲜明对比的，是投资端倏然变化。

　　就在一年前，2024年的中荷人寿还以14.42%的综合投资收益率跻身业内前五，但2025年度这一数字骤降至-2.26%，在已披露报告的57家非上市人身险公司中排名垫底。

　　16.68个百分点的落差，不可避免侵蚀多年积攒“家底”。其净资产一度大幅缩水，成为银行系险企中“家底缩水”最严重的公司之一。

　　在资本市场整体向好的2025年，中荷人寿为何“逆势踏空”？

　　中荷人寿管理层在偿付能力报告中解释称，实际资本减少的主要原因包括金融市场波动导致可供出售类金融资产浮亏及经营损益，同时资产配置的变化，减少了市场风险最低资本。

　　同时，新金融工具准则的全面实施，使更多资产被划入以公允价值计量且变动计入当期损益的类别后，市场波动亦可直接穿透报表，使得成为放大波动的“显微镜”。

　　投资端失利，引发了连锁反应。

　　2025年三季度，中荷人寿核心偿付能力充足率从二季度末的197.4%骤降至105.29%，降幅高达92.11个百分点，一度逼近监管红线。综合偿付能力充足率从256.94%下降71.02个百分点至185.92%，降幅在银行系险企中居前。

　　或为缓解偿付能力压力，中荷人寿在四季度调整了资产配置，核心偿付能力充足率回升至137.87%。

　　但资产配置的调整，往往在市场波动中完成。中荷人寿四季度单季投资收益率仅为0.78%，综合投资收益率为-0.64%，未能有效拉回全年业绩。因为，如当季调仓，在降低风险资本的同时，也锁定了部分浮亏。

　　实际资本仍在持续缩减，反映出资本消耗与业务扩张之间的两难。

　　870亿元总资产托举仅16亿元的净资产，意味着54倍的经营杠杆。投资端的风吹草动，都会对资本底座形成直接冲击。

　　有股东银行在，中荷人寿天然享有股东渠道的资源禀赋。2025年末披露的重大关联交易显示，公司与大股东北京银行设定3.5亿元代理手续费上限，同时与南京银行订立1亿元销售合作协议。

　　依托银行网点与客户资源的模式，为保费高速增长提供了稳定供给，却也带来业务独立性弱化、市场化拓展通道有限的隐忧。

　　为覆盖渠道手续费以及给客户的结算利率，投资端必须追求更高的回报，这在一定程度上倒逼出高风险偏好。

　　“报行合一”实施与预定利率下调，重塑银保渠道的游戏规则。此时过度依赖股东资源的战略是否仍可持续，成为横亘在新掌舵者面前的必答题。

　　规模狂奔背后付出的代价，同样体现在合规层面。

　　2025年全年，公司有多家分支机构领受监管罚单，违规事由集中在财务业务数据不真实、个险渠道内控管理不到位、银保渠道可回溯管理制度执行不力等基层管理漏洞。大连等分公司因虚开发票套取费用等问题被点名。

　　退保数据同样折射出业务结构压力。

　　2025年，中荷人寿退保规模位居前三的产品均为家业常青系列终身寿险，其中E款年度退保约2.28亿元，J款约1.03亿元，G款约0.91亿元，三款产品合计退保规模超过4.2亿元。惠得利万能险产品年度综合退保率高达19.64%。

　　这些数字背后，是一家银行系险企在银保渠道依赖下的结构性矛盾。

　　好在，过往的战略沉淀为中荷人寿预留了转型的后手。

　　在王健时代，公司确立了“服务+科技”的双轮驱动战略，在养老金融领域提前落子布局，建立了“荷护健康”与“荷护颐年”两大服务体系，以及在康养旅居、适老化改造、视频医生等细分领域的探索。

　　2025年，中荷人寿以98.88分位列中国银保信人身险公司服务质量指数第二，表明服务端的深耕已初显成效。这些战略资产，将是李建营接棒后可以倚重的宝贵基础。

　　战略的延续性与短期的财务压力之间，横亘着一道现实的鸿沟。

　　养老生态属于典型的“重投入、慢回报”领域，需要长期、稳定的资本支持。在投资收益不佳、净资产承压的背景下，平衡短期盈利目标与长期战略定力，在维持银保渠道热度的同时重塑合规文化、防范销售误导，在资产负债联动失衡的局面下修复大幅缩水的净资产，都将被列入李建营履新后必须破局的清单。

　　李建营深厚的母行背景，意味着他深谙股东战略意图，更有条件推动中荷人寿与北京银行在客户资源共享、交叉销售等领域实现深度协同。

　　与此同时，他能否跳出传统银行思维，以更市场化的视角重构中荷人寿的资产负债管理与合规风控体系，有待时间检验。

　　当前，银行系险企正集体步入规模与效益平衡的转型深水区。

　　2025年，10家银行系寿险公司合计实现保险业务收入约4775亿元，同比增长超过15%；合计净利润从99.42亿元飙升至243.64亿元，同比增幅高达145%。

　　银行系险企在低利率、高波动时代所面临的集体焦虑之一，是在业务扩张与盈利改善的同时，偿付能力充足率普遍下滑成为行业性隐忧——除工银安盛人寿微升外，其余九家公司综合偿付能力充足率均出现下降。

　　规模与效益取舍之间，是资产负债管理能力的终极考验。

　　对中荷人寿而言，唯有让保费增长真正转化为资本积累，让长期战略布局穿越短期财务波动，在高杠杆经营中重新校准风险与收益的平衡，才能在合资寿险的转型赛道上走得更稳、更远。

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