严肃的投资爱好者将投资大致定义为三大类，即主动投资、被动投资和要素投资。

　　主动基金管理具有很强的“自然智能”取向，很大程度上取决于基金经理的洞察力。被动型投资仍然专注于跟踪基准投资组合，以产生与基准挂钩的回报。

　　虽然主动和被动投资策略处于光谱的两端，但要素投资是两者的最佳组合。共识表明，这些因素包括规模、动量、低波动性、质量、价值和增长。这些因素是附加的，通常会带来更高的风险调整后回报。

　　每个因素都有自己的优点。话虽如此，研究最多的两个因素是“质量”和“价值”。

　　在评估公司的投资潜力时，质量指数始终优先考虑高股本回报率、稳定的盈利增长和低财务杠杆。另一方面，价值指数定义的“价值”强调低市盈率、低市净率和高股息率。

　　如果我们对这些指数相当长的历史中可用的数据进行分析，并将它们与基础广泛的母指数进行对比，就会发现一些非常有趣的观点。

　　日历年回报率:分析过去19年的日历年回报率，Nifty 200质量30指数(Q30)和Nifty中型股150质量指数的表现都超过其母指数(Nifty 200和Nifty 100)约58%。然而有趣的是，在过去15年里，Nifty 50价值指数有67%的时间跑赢母指数。它暗示了一个结论，即指数的基础越广，质量表现优于价值的可能性越大，反之亦然。无论如何，从日历年的回报来看，这些因素都是相对较短期的。

　　滚动5年回报率:如果将这些指数在滚动5年期间的相对优异表现进行比较，差异就相当明显。

　　Nifty 200 Quality 30和Nifty 100 Quality 30分别有82%和38%的时间表现好于它们的母指数。这种差异在漂亮中型股150质量50指数中表现得更加明显，该指数89%的表现都好于其各自的母指数。以Nifty 500 Value 50和Nifty 50 Value 20为例，它们分别有46%和81%的时间跑赢了各自的基准。

　　这不仅暗示了较长时期内回报的平稳性，而且还表明，在中小盘股领域，质量是一种优越得多的工具。

　　回撤和波动:双击上述数据数字，人们会发现，由于出现非常急剧的回撤，特别是在价值型股票的情况下，精明的选股在提供业绩方面起着非常重要的作用。当涉及到价值时，跌幅要大得多。

　　从历史上看，大多数优质公司的股价都有溢价。然而，拥有可持续发展护城河的优质公司的估值已经收窄太多。未来两年，这些股票的估值可能会回升，因为盈利增长在很大程度上仍局限于以合理价格交易的少数高增长股票。

　　质量强调持久的商业模式、可持续的竞争优势和强大的财务，使其对寻求长期回报和在动荡时期的投资者具有吸引力。鉴于印度的增长潜力，专注于质量可能是有利的，在不断变化的环境中提供回报潜力和下行保护。

　　Vikaas M. Sachdeva是Sundaram alternative Assets的董事总经理。