英国央行（boe）行长安德鲁?贝利（Andrew Bailey）上周表示：“我们能够再次降息，对许多人来说将是个好消息。”很多抵押贷款持有者会同意这一点。储蓄者可能不会赞同贝利的观点。然而，他认为，尽管存在通胀风险，但还是下调了工资，理由是工人议价能力的下降将使价格压力减弱。英国央行警告称，如果不降息，就有经济增长乏力的风险。

　　财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）支持央行，称其行动将“缓解生活成本压力”。这是事实，但降低借贷负担的好处不会超过里夫斯财政选择的成本。她预计，到2026年中期，将有多达6次基准利率下调，以提振消费者信心。但单纯依靠货币政策并不是有效的经济管理。

　　前保守党首相爱德华?希思（Edward Heath）曾嘲笑时任财政大臣奈杰尔?劳森（Nigel Lawson）是一个被困在沙坑里的“一杆高尔夫球手”。希思打趣道：“他不知道该做什么，因此非常明智地决定什么都不做。”从那以后，在议会果岭上打了许多洞，但批评仍然成立。

　　里夫斯认为，急剧下降的借贷成本将对企业和家庭产生直接影响，而资本投资——奥斯本“增长计划”的核心——永远不会产生这种影响。单靠低利率并不能结束经济停滞。在金融危机和疫情期间，英国将利率维持在历史低位。然而，经济增长和生产率仍低于前十年——尽管英国脱欧没有起到帮助作用。较低的借贷成本未能激发强劲的投资和高水平的消费者信心。

　　原因是企业和家庭经常使用较低的利率来偿还债务，而不是获得新的贷款。在经济不景气的情况下尤其如此——人们更喜欢储蓄而不是消费。正如约翰?梅纳德?凯恩斯（John Maynard Keynes）所说，在不确定时期，企业和个人囤积现金，破坏了货币宽松的预期效果。即使企业面临较低的借贷成本，除非看到需求上升，否则它们也不会投资。问题不在于能否获得廉价信贷，而在于需求疲软。

　　今年经济增长停滞的原因是财政刺激力度不足。政府的大部分借款可能只是为了抵消贸易逆差导致的资本外流，而不是增加私人部门的消费能力。要刺激经济增长，就需要更大的财政赤字。这可以通过增加公共支出来实现。或者可以通过财政救济，比如绿色投资。这也可以通过针对低收入家庭的减税来实现，这些家庭更有可能消费而不是储蓄。

　　然而，财政部希望公共部门净借款从2025年到2025年下降，以使“通胀可持续地回归目标”。正如世界银行所说，这并不令人担忧。限制政府开支将削减经济增长，而经济增长是部长们的首要任务。里夫斯的真正考验将在2026-27年到来，届时削减开支和增加税收将开始实施，以满足自己强加的财政规则。工党议员、议员和积极分子必须游说她重新考虑。里夫斯不应优先考虑削减赤字，而应增加在公共服务和创造就业方面的支出——确保财政政策有助于、而非阻碍经济福祉。过去10年清楚地表明，仅靠低利率无法带来增长。如果没有积极的财政政策，英国就有可能继续被困在希斯所说的地堡里。